Preço vs Valor.
A distinção que separa
quem ganha de quem perde.

Há uma frase que uso com toda a gente que está a começar a investir, porque sei que se for verdadeiramente interiorizada, vai poupar muito dinheiro ao longo dos anos:

Parece simples... efetivamente é simples... e mesmo assim é o erro que mais vejo não só em iniciantes, mas também em investidores com anos de experiência... e é um erro que eu próprio cometi várias vezes antes de perceber realmente o que a famosa frase significava.

Nos meus primeiros anos como investidor, comprei ações só porque o preço parecia baixo, sem perceber nada sobre o valor real da empresa por trás desse preço. O resultado, como deves imaginar, foi catastrófico... perdi a maior parte desse dinheiro. O erro que cometi é exatamente o que vou explicar a seguir, para que o consigas identificar sem teres de o sentir na pele, como eu senti.

O erro dos $500

Imagina que encontras estas duas empresas cotadas na bolsa:

A ação de $1 é cara. A ação de $100 é barata. Não pelo preço, mas pela relação entre o preço e o respetivo valor.

Esta distinção parece óbvia quando está explicada desta forma, mas quando estás a olhar para um ecrã cheio de cotações e vês uma empresa com as ações a $0,50 e outra a $350, o instinto diz-te que a de $0,50 é mais acessível... e é exatamente aí que o erro acontece.

A padaria que explica tudo

As ações de empresas cotadas na bolsa funcionam exatamente da mesma forma. O preço por ação não diz nada sobre se a empresa está barata ou cara. O que nos diz se está barata ou cara é a relação entre esse preço das ações e o valor real do negócio que estás a comprar.

O que é o valor intrínseco... e como o estimo

O valor intrínseco é o valor real de uma empresa, independente do preço das suas ações nos mercados acionistas. É o que a empresa "deveria" valer se os mercados fossem perfeitamente racionais, o que raramente são.

Para estimar o valor intrínseco, uso métodos como o DCF (Discounted Cash Flow, fluxo de caixa descontado), que projeta os lucros futuros da empresa e os desconta para o valor atual. Crio sempre três cenários, conservador, base e otimista e trabalho com o mais conservador como referência.

Não é uma ciência exata, é uma estimativa fundamentada e como todas as estimativas, pode estar errada, por isso exijo sempre uma grande margem de segurança: só compro ações de excelentes empresas quando o preço está pelo menos 20% abaixo do valor intrínseco estimado... idealmente 30% a 40% abaixo!

A margem de segurança, o amortecedor que me protege quando estou errado

Atenção... quero que percebas que a margem de segurança que exijo não é pura ganância, é prudência. Quando compro com 40% de desconto face ao valor intrínseco estimado, estou a proteger-me contra dois riscos: o risco de a minha estimativa estar baseada em pressupostos errados e o risco de os preços continuarem a cair antes de subirem.

Preço alto ≠ empresa cara. Preço baixo ≠ empresa barata.

A Berkshire Hathaway, a empresa de nosso "avô" Warren Buffett, vale centenas de milhares de dólares por ação. É cara? Depende. Se o valor intrínseco por ação for ainda mais elevado, não é cara. Pode ser uma beldade a preço de oportunidade.

Uma ação de uma empresa falida que custa $0,001 parece irresistível. É barata? Depende. Se a empresa não tem fundamentos e o valor intrínseco é zero, não é barata, é uma armadilha com preço baixo.

Lembra-te: a pergunta que importa colocar nunca é "quanto custa?", é sempre "quanto vale?"