O elevador que te levou à cave
não tem de ser o mesmo
que te leva ao sótão.
Partilhei esta frase com a comunidade esta semana, e ela esconde uma das armadilhas mais caras da bolsa: querer recuperar o dinheiro exatamente na mesma empresa em que o perdeste. O teu capital não tem memória, e o mercado não te deve nada.
Esta semana partilhei uma mensagem com os investidores da comunidade 4OU7 e a reação fez-me perceber que o tema merece mais do que uma mensagem: merece um artigo.
A frase é simples: o elevador que te levou à cave não tem de ser o mesmo que te leva de volta ao sótão.
Traduzindo para a linguagem da bolsa: a empresa que te fez perder dinheiro não tem nenhuma obrigação de ser a empresa que te vai devolver esse dinheiro... e insistir que assim seja é uma das decisões mais caras que um investidor pode tomar.
A armadilha do «quero recuperar onde perdi»
Há um mecanismo psicológico profundamente humano que se ativa quando uma posição do portefólio está a perder: a vontade de recuperar o dinheiro naquela empresa específica. É verdade: vender as ações da empresa a perder parece a admissão da derrota, enquanto esperar que aquelas ações voltem ao preço de compra parece dar-nos a hipótese de «sairmos empatados».
O problema é que o mercado não sabe a que preço compraste, a empresa não sabe que existes e o teu dinheiro não tem memória. Os 5 000€ que estão hoje presos numa empresa em queda valem exatamente o mesmo em qualquer outro lado... e a única pergunta relevante é: onde é que estes 5 000€ têm mais probabilidade de crescer a partir de hoje?
O teu preço de compra é um facto do passado, não um íman do futuro. Nenhuma ação é obrigada a voltar ao preço a que a compraste. Além disso, as empresas sem fundamentos podem cair 80% e nunca mais recuperar. Decidires com base no preço de compra é decidires com base numa referência que só existe na tua cabeça.
O que deve decidir se ficas nesse elevador: os fundamentos
Se a frase acabasse na metáfora, seria apenas mais uma frase bonita. A parte que importa vem a seguir: se os fundamentos que te levaram a investir na empresa se mantêm, vai cumprir a regra número 7. Caso contrário, repensa esse investimento.
Repara na precisão da distinção. A decisão de manter ou sair nunca se baseia no preço, na dimensão da queda ou na vontade de recuperar, baseia-se numa única pergunta: os fundamentos que justificaram a compra continuam válidos?
A queda é um saldo
A empresa continua líder, o MOAT está intacto, o crescimento verifica-se, a dívida é conservadora. O preço caiu porque o mercado está emocional, não porque o negócio piorou. Este elevador ainda sobe e a queda pode até ser oportunidade de reforço.
A queda é um aviso
A empresa perdeu quota de mercado, o MOAT foi erodido, o crescimento parou, a dívida cresceu. O preço caiu porque o negócio piorou. Esperar «voltar ao meu preço» neste elevador é esperar num elevador avariado enquanto os outros sobem.
Fecha a corretora e vai cumprir a regra número 7
Quando os fundamentos se mantêm e o preço está a cair, a parte mais difícil não é a análise, é a emoção. O pânico sussurra que «desta vez é diferente», que é melhor sair já, que a queda vai continuar para sempre...
É exatamente para esses momentos que existe a regra número 7 da comunidade... e não é uma regra técnica: necessitas de dizer «amo-te» mais vezes, às pessoas que amas, claro! Quando alguém na 4OU7 está em stress, agarrado aos preços na corretora, a resposta da comunidade é sempre a mesma: "vai cumprir a regra número 7".
Parece uma brincadeira, mas é das regras mais sérias que temos na comunidade. Se fizeste o trabalho de análise e os fundamentos se mantêm, não há mais nada para fazeres no ecrã. Ficar a ver os preços a cair não protege o portefólio, só alimenta a ansiedade que leva às decisões erradas. O melhor que podes fazer pelos teus investimentos nesses dias é fechar a aplicação e dedicar tempo a quem amas, porque foi exatamente para isso que começaste a investir.
Como saí da cave: mudando de elevador
Esta não é uma teoria que li num livro, é a história do meu próprio dinheiro. Em junho de 2020, tinha mais de 22 000€ de perdas acumuladas em posições especulativas, as "galdérias" que comprei sem critério nos meus primeiros anos em que comecei a investir.
Se tivesse esperado que essas empresas «voltassem ao meu preço», provavelmente ainda hoje estaria à espera, porque a maioria delas nunca recuperou. Em vez disso, fiz a pergunta certa: os fundamentos destas empresas justificam manter o capital aqui? A resposta era "NÃO" e por isso, a decisão, por mais dolorosa que fosse, tornou-se óbvia.
Vendi tudo, assumi as perdas e mudei o capital para o elevador certo: excelentes empresas com fundamentos sólidos, compradas com método e com margem de segurança. Sete meses depois, tinha recuperado tudo, não nas empresas em que perdi, mas nas empresas que mereciam o meu capital.
"Lembra-te sempre: o elevador que te levou à cave não tem de ser o mesmo que te leva de volta ao sótão! Se os fundamentos que te levaram a investir na empresa se mantêm, vai cumprir a regra n.º 7. Caso contrário, deverás repensar esse investimento."
Pedro Silva-Santos, mensagem à comunidade 4OU7A pergunta que substitui todas as outras
Da próxima vez que olhares para uma posição em queda, ignora o preço de compra, ignora a percentagem de perda, ignora a vontade de «empatar». Faz apenas esta pergunta: se hoje tivesse este dinheiro livre na corretora, compraria esta empresa a este preço?
Uma empresa sem fundamentos que caiu 60% precisa de subir 150% só para voltares ao teu preço de compra. Uma beldade com fundamentos sólidos comprada em saldo não precisa de milagres, precisa apenas de continuar a fazer o que já faz bem. O caminho de regresso ao sótão raramente passa pela cave onde estás, passa pelo prédio do lado.
O meu dinheiro não tem memória nem dívidas de lealdade. Se os fundamentos se mantêm, fecho a corretora e vou cumprir a regra número 7 com quem amo. Se os fundamentos se deterioraram, mudo de elevador sem olhar para trás. O objetivo é chegar ao sótão, não vingar-me da cave.
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