Como analiso uma empresa
antes de comprar
uma única ação.
Há um filtro de 7 critérios que uso antes de colocar um cêntimo em qualquer empresa. Não é complicado. Não precisa de MBA, mas é o que separa as excelentes máquinas de fazer dinheiro das armadilhas com boa apresentação.
Uma das perguntas que mais recebo é esta: "Mas Pedro, como é que sabes se uma empresa é boa ou não?"
Durante os primeiros dois anos em que investi na Bolsa, a minha resposta seria: "Vi num vídeo do YouTube que parecia boa." Resultado: perdi mais de 22 000 euros. Aprendi que intuição, rumores e entusiasmo de desconhecidos na internet não são critérios de análise. São ruído.
Hoje uso um filtro de 7 critérios, adaptado da metodologia do meu mentor Adam Khoo, que tem de ser cumprido cumulativamente antes de eu sequer considerar abrir posição numa empresa. Se falhar um, a empresa fica de fora. Sem exceções, sem favoritismos, sem "mas desta vez é diferente".
"Porque é que vou comprar um bilhete da lotaria se posso casar com aquela beldade que já ganhou a lotaria?"
Pedro Silva-SantosOs 7 critérios que uso antes de comprar
Não me interessa a empresa que pode um dia vir a ser grande. Interessa-me a que já é grande e continua a crescer. Líderes de mercado têm escala, marca, acesso a capital e capacidade de atrair talento que as pequenas simplesmente não têm. É a diferença entre casar com alguém que "tem potencial" e casar com alguém que já provou o que vale.
Não basta ser grande, tem de estar a crescer. Verifico se a empresa aumentou as suas receitas, os seus lucros e o seu free cash flow de forma consistente nos últimos 4 a 5 anos. Um ano bom pode ser sorte. Cinco anos consecutivos são um padrão, e padrões dizem-nos muito mais do que previsões.
Este é o critério que mais me fascina. MOAT é a palavra inglesa para fosso, o fosso em torno de um castelo medieval que dificulta o avanço dos inimigos. Numa empresa, é a vantagem que torna muito difícil, moroso ou caro para os clientes mudarem para um concorrente. Pode ser uma marca extraordinária, uma tecnologia proprietária, efeitos de rede, custos de mudança elevados, ou licenças exclusivas. Uma empresa sem MOAT é um castelo sem fosso, qualquer concorrente bem financiado pode atacar e ganhar.
Empresas muito endividadas são frágeis. Quando os mercados entram em crise, e entram, sempre, as empresas com dívida excessiva são as primeiras a sangrar. Prefiro empresas com dívida controlada, ou idealmente com mais caixa do que dívida. Durmo muito melhor assim.
O passado diz-me se a empresa é boa. Os catalisadores dizem-me se vai continuar a sê-lo. Procuro empresas que estejam posicionadas em tendências estruturais de longo prazo, inteligência artificial, cloud computing, automação, saúde digital, semicondutores. Não tendências da moda. Tendências que vão estar cá daqui a 10 anos.
Este é o critério que mais gente ignora, e por isso mesmo é o que mais dinheiro me poupou. Mesmo uma empresa extraordinária pode ser um mau investimento se a comprares a um preço excessivo. Uso métodos como o DCF (Discounted Cash Flow) para estimar o valor real da empresa. Só compro quando o preço das ações está pelo menos 20% abaixo desse valor, de preferência 30% a 40%. É a margem de segurança que me protege quando estou errado nos pressupostos.
Os fundamentos dizem-me o quê comprar. A análise técnica diz-me quando. Uso médias móveis (50, 100, 150 e 200 dias) e suportes horizontais para identificar os melhores momentos de entrada. Não entro numa empresa só porque está barata face ao valor intrínseco, espero que o preço também esteja a apoiar-se num nível que historicamente serviu de base. É como não apanhar uma faca a cair, espero que pouse no chão antes de a agarrar.
O que acontece se uma empresa falhar um dos critérios?
Fica de fora. Simples assim.
Não há "mas os outros 6 são muito bons". Não há "desta vez é diferente". Os 7 critérios têm de ser cumpridos em simultâneo. Esta rigidez pode parecer limitante, e por vezes deixo passar empresas que mais tarde sobem muito, mas também me protege de comprar galdérias bem disfarçadas, que é o que mais destrói carteiras de investimento a longo prazo.
Nos meus primeiros anos na Bolsa, investia em empresas que não passavam nenhum destes critérios, baseava-me em entusiasmo, dicas de YouTube e medo de perder oportunidades. O resultado foram 22 000 euros de perdas. Os 7 critérios não são teoria: são o que aprendi a custo próprio.
Na prática: como aplico isto
Quando identifico uma empresa que me interessa, começo pelo mais fácil: é líder de mercado? Tem crescimento consistente? Tem MOAT identificável? Se sim, aprofundo. Se não, passo à frente, há sempre outra.
Para a análise quantitativa uso ferramentas como GuruFocus, Yahoo Finance e Finviz para os dados históricos, e construo os meus próprios cenários DCF, conservador, base e otimista, para estimar o valor intrínseco. Só depois olho para o gráfico para perceber se o preço está num bom nível de entrada.
- É líder de mercado no seu setor?
- Cresceu de forma consistente nos últimos 4-5 anos?
- Tem um MOAT claro e difícil de replicar?
- O endividamento é conservador?
- Tem catalisadores de crescimento para os próximos anos?
- O preço está pelo menos 20% abaixo do valor intrínseco?
- O preço está num nível de suporte técnico?
Só com todos os critérios cumpridos é que considero abrir posição, e mesmo assim, começo com apenas 25% da alocação máxima que pretendo ter nessa empresa. O resto fico à espera de oportunidades de reforço a preços ainda melhores.
Antes de comprar ações de qualquer empresa, vou guiar-me pelos 7 critérios, todos eles, em simultâneo. Se falhar um, a empresa fica de fora.
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