As beldades maduras
levam tempo a revelar
todo o seu esplendor.
Três anos e meio a levar pancada nos preços e já estás a pensar despedir-te dessa beldade? A minha resposta começa com «Só podes estar a brincar!?»... e continua com a analogia dos meus negócios privados, que demoraram anos a libertar a liquidez que eu pretendia.
Recebi a mensagem de um leitor que estava a atravessar um daqueles períodos que testam a paciência de qualquer investidor. Anos seguidos a ver os preços a cair, sem uma única boa notícia à vista, com a tese de investimento a parecer cada vez mais solitária:
Ao fim de três anos e meio a levar pancada nos preços das ações, confesso que está a começar a ficar difícil de aguentar. Estás a pensar vender?
Leitor, BOLSA, Dúvidas Reais, Respostas Sem RodeiosA minha resposta foi direta: "Só podes estar a brincar!?"
Depois expliquei porquê. Não com arrogância, com a convicção de quem fez o trabalho de análise, sabe exatamente o que tem em carteira e não confunde o preço das ações com o valor do negócio.
A analogia que explica tudo
As minhas empresas privadas demoraram vários anos até libertarem a liquidez que eu pretendia. Anos a construir, a estruturar, a contratar, a perder dinheiro antes de começar (finalmente) a ganhar. Ninguém me perguntou se iria "vender a empresa" nos primeiros anos por não terem sido imediatamente lucrativos.
Vejo os meus investimentos em empresas cotadas na bolsa da mesma forma. As beldades maduras levam tempo a revelar todo o seu esplendor. Uma empresa com excelentes fundamentos, crescimento consistente e MOAT sólido não vai a zero, vai crescer. O que o preço faz no curto prazo é irrelevante para esta conclusão.
"Pensa na compra de ações como uma compra de ativos para o teu futuro eu, não estejas à espera de ganhar dinheiro rapidamente com os investimentos em empresas cotadas na Bolsa. As beldades maduras levam tempo a revelar todo o seu esplendor. Se fosse fácil, toda a gente seria milionária."
Pedro Silva-Santos, BOLSA, Dúvidas Reais, Respostas Sem RodeiosEmpresa com problemas vs empresa com paciência
Três anos e meio a "levar pancada" podem ser duas coisas completamente diferentes: uma empresa com problemas reais (com fundamentos que se estão a deteriorar) ou uma empresa excelente a passar por um ciclo desfavorável ao qual o mercado está a sobrerreagir.
A distinção não é feita pelo preço, é feita pela análise dos fundamentos da empresa. As receitas continuam a crescer? O lucro continua positivo? O MOAT está intacto? A gestão continua a tomar boas decisões? Se as respostas continuam a ser SIM, o preço a cair durante 3 anos poderá ser o mercado na sua fase mais irracional, não a empresa a afundar-se em problemas.
Daqui a 20 anos, eventualmente, estará tudo muito mais valorizado, mas a maior parte das pessoas não terá aguentado os altos e baixos e já terá vendido. Nessa altura, quem comprou e manteve as emoções fora da equação terá certamente muitas razões para celebrar.
Para um investidor em valor e a longo prazo, o órgão mais importante não é o cérebro, é o estômago. As beldades maduras levam tempo a revelar-se. Se os fundamentos estão intactos, o tempo está do meu lado.
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