As 4 perguntas que o investidor
tem de saber responder
antes de comprar ações.

Um leitor enviou-me quatro perguntas sobre investimento. Quando as li, percebi que ele tinha acabado de formular, talvez sem saber, as quatro perguntas às quais todos os investidores devem saber responder antes de colocar um único cêntimo nos mercados acionistas.

Não são perguntas académicas, são perguntas práticas, operacionais, que funcionam como uma checklist de decisão antes de qualquer compra. Quando as consegues responder com clareza, para cada empresa específica, estarás pronto para investir. Enquanto não conseguires responder a tudo, não faças nada porque ainda não estás preparado para investir.

Pergunta 1: O que comprar?

Escolher as empresas certas não é como apostar no Euromilhões. Requer análise, mas com critérios muito concretos. Para responder a "o que comprar", a empresa tem de passar por três filtros:

Assim que uma empresa passa nestes três filtros, o próximo passo não é comprar de imediato, é começar a segui-la de perto. Adiciono-a à minha lista de empresas em observação, com o valor intrínseco estimado e os níveis de preço que me interessam, e deixo que seja o preço a vir ter comigo. Este pequeno vídeo mostra como faço isso:

Só depois de a empresa estar na lista em observação é que faz sentido avançar para a segunda pergunta, porque é aí que decides o momento da compra, não antes.

Pergunta 2: Quando comprar?

Identificaste uma excelente empresa. Agora precisas de saber quando é o momento certo para começares a comprar ações. A resposta tem dois componentes:

O preço tem de estar abaixo, idealmente muito abaixo, do valor intrínseco estimado. A margem de segurança protege-te de dois erros simultâneos: o erro de análise (a tua estimativa pode estar errada) e o erro de timing (o mercado pode continuar a cair depois de comprares).

Na análise técnica, esperar pelo primeiro nível de suporte, um patamar onde o preço historicamente encontrou compradores, reduz o risco de comprares exatamente antes de uma queda adicional. Não é obrigatório, mas aumenta a margem de segurança.

Pergunta 3: Quanto comprar?

Quanto do teu capital colocas numa única empresa? Esta é a pergunta de gestão de risco que a maioria dos investidores ignora, até ao momento em que uma posição demasiado grande numa única empresa transforma uma perda num desastre.

Com um portefólio de 15 a 20 empresas, cada posição deve, idealmente, representar 5% a 7% do total. Nas empresas com mais convicção e maior margem de segurança, podes ir até 10%. Acima disso, o risco de concentração começa a dominar e uma decisão errada sobre uma única empresa torna-se devastadora para o portefólio inteiro.

Pergunta 4: Quando vender?

Esta é a pergunta mais difícil e a que tem a resposta mais contraintuitiva. Vende quando os fundamentos mudarem estruturalmente, não quando o preço caiu, não quando o mercado está assustado, não quando tens grandes valorizações e queres "garantir" o ganho.

Para empresas cíclicas: vende quando atingem o topo do ciclo identificado na análise técnica ou quando os preços atingem valores históricos de indicadores como o Price to book ratio (dependendo do tipo de empresa em análise). Para empresas de crescimento: vende apenas quando o crescimento desacelerou estruturalmente, quando o MOAT foi erodido, ou quando a gestão tomou decisões que comprometem o futuro do negócio.